Qué es la arquitectura abierta en fondos (y por qué tu banco no la tiene)

Tu banco te ofrece “los mejores fondos del mercado”. Curioso entonces que, cuando miras la cartera que te proponen, casi todos los gestione su propia gestora. Ahí está, en una frase, la diferencia entre arquitectura cerrada y arquitectura abierta.

Qué es la arquitectura abierta

Arquitectura abierta significa que se seleccionan fondos de cualquier gestora del mercado, no solo los del grupo financiero que te asesora. Si el mejor fondo de renta fija europea para tu cartera lo gestiona una firma nórdica y el mejor de renta variable global una americana, esos son los que entran. El criterio es el mérito del fondo, no quién lo fabrica.

Arquitectura cerrada: el modelo del banco

La banca tradicional funciona al revés. Su red comercial distribuye, sobre todo, el producto de su propia gestora. No porque sea necesariamente mejor, sino porque es el suyo. El resultado para el cliente es una cartera construida a partir de un catálogo limitado, en la que la pregunta “¿es este el mejor fondo disponible?” ni siquiera se llega a plantear.

Las retrocesiones, el incentivo que lo explica todo

Para entender por qué pasa esto hay que hablar de las retrocesiones. Una retrocesión es la parte de la comisión de gestión de un fondo que la gestora devuelve al distribuidor por haberlo colocado. Es decir, quien te recomienda el fondo cobra, en parte, del propio fondo que te recomienda.

La consecuencia es inevitable: el incentivo empuja a colocar los productos que más retroceden, no los que mejor encajan en tu cartera. No hace falta mala fe, basta con que el sistema premie una cosa distinta de tu interés.

Independiente o no independiente

La normativa europea MiFID II, en vigor desde 2018 y supervisada en España por la CNMV, obliga a distinguir el asesoramiento “independiente” del que no lo es. El asesor que se declara independiente no puede quedarse las retrocesiones de terceros: debe cobrar por su servicio de forma transparente. Esa etiqueta, lejos de ser burocracia, define de dónde sale el dinero de quien te aconseja.

Qué cambia para ti

Trabajar con arquitectura abierta tiene efectos concretos. Accedes a clases de fondos limpias (sin la retrocesión incorporada), que suelen tener un coste total menor. La selección se hace por calidad y por encaje con tu cartera, no por la comisión que paga la gestora. Y el coste del asesoramiento es explícito, así que sabes exactamente qué pagas y por qué. Sobre el peso real de las comisiones en el largo plazo profundizamos en qué es un fondo indexado.

Implicación para carteras QF

Esto no es un añadido al modelo de Quality Finance, es el modelo. Seleccionamos fondos de todo el mercado, trabajamos con clases limpias siempre que existen, y cobramos por el asesoramiento, no del producto. La cartera se construye para ti, no para encajar en un catálogo.

La próxima vez que te presenten “los mejores fondos”, merece la pena hacer una sola pregunta: ¿los mejores del mercado, o los mejores del catálogo de quien me los vende?