Cómo funciona la renta fija: por qué el precio de un bono baja cuando suben los tipos

Se repite constantemente: cuando suben los tipos de interés, bajan los bonos. Casi nunca se explica por qué; lo hago aquí con un solo bono y números redondos.

Qué es un bono

Un bono es un préstamo. Presto 100 € al Estado (o a una empresa) y a cambio recibo un interés fijo cada año, el cupón. El día del vencimiento me devuelven mis 100 €.

Para el ejemplo, mi bono es de 100 € y paga un 3 %: 3 € al año.

Qué está pasando con los tipos

El 16 de septiembre la Reserva Federal subió los tipos en Estados Unidos hasta el 3,75-4,00 %. Ese mismo día entró en vigor la segunda subida del año del BCE, que dejó su tipo de depósito en el 2,50 %. Los bonos nuevos pagan más: el 1 de octubre el Tesoro colocó su bono a 10 años al 4,18 %, frente al 3,96 % de la subasta anterior. Las letras del Tesoro a 12 meses ya rozan el 3 %.

Mi bono al 3 % frente a uno nuevo al 4 %

Si salen bonos nuevos al 4 %, nadie querrá comprarme el mío al 3 % por 100 €. Si quiero vender, tendré que bajar el precio. ¿Cuánto?

Le queda un año

Quien me lo compre cobrará dentro de un año 103 €: 3 de cupón y 100 de devolución. El bono nuevo le daría 104 por cada 100 €. Para que a mi comprador también le salga un 4 %, tengo que vendérselo a 99,04 €, porque de 99,04 a 103 hay justo un 4 %.

Le quedan diez años

Ahora el comprador renuncia a 1 € al año durante diez años: cobra 3 en lugar de 4. Ese hueco se descuenta del precio y el resultado es 91,89 €. Paga 91,89 €, cobra 30 € en cupones y 100 al final: un 4 % anual, igual que con el bono nuevo.

Y al revés: si bajan los tipos, mi bono vale más

Si los bonos nuevos pagan solo un 2 %, el mío al 3 % pasa a ser el atractivo. Con diez años por delante podría pedir 108,98 €. Subibaja: tipos arriba, precio abajo; tipos abajo, precio arriba.

La idea que tranquiliza

Si no vendo, no pasa nada. Sigo cobrando mis 3 € al año y, al vencimiento, me devuelven los 100 €, siempre que quien me debe el dinero pueda pagar. Los 91,89 € son el precio de hoy, no lo que voy a cobrar. La bajada de precio solo duele si necesito vender antes de tiempo.

La regla de oro: cuanto más largo, más se mueve

Mismo bono de 100 € al 3 % y misma subida de tipos al 4 %. Solo cambia el plazo:

• Con 2 años por delante, tendría que venderlo a 98,11 €: pierdo menos de 2 €.
• Con 10 años por delante, a 91,89 €: pierdo más de 8 €.

El motivo es sencillo: ese euro menos al año lo arrastras durante dos años o durante diez. Con los tipos a la baja pasa lo mismo, pero a favor: 101,94 € frente a 108,98 €.

A esta sensibilidad se le llama duración: cuántos puntos se mueve el precio de un bono por cada punto que se mueven los tipos. Cuanto más largo el bono, más duración. Más detalle en qué es la duración de un bono.

Esto no es teoría: 2022

En 2022 los tipos subieron muy deprisa. El bono español a 10 años pasó de rendir un 0,41 % en diciembre de 2021 a un 3,09 % un año después. La deuda pública alemana a 7-10 años perdió un 19 % de su valor en el año, según los índices de FTSE Russell; la de 1 a 3 años, un 4,7 %.

Quien no vendió siguió cobrando sus cupones y recibió los 100 € al vencimiento. Quien tuvo que vender en 2022, perdió.

¿Y si lo tengo en un fondo o un ETF de renta fija?

Un fondo de renta fija es una cesta de muchos bonos y no tiene un día de vencimiento: cuando uno vence, compra otro. Por eso su valor sube y baja con estos precios de forma continua, y esperar no asegura volver a los 100. La parte buena es que, cuando suben los tipos, los bonos nuevos que entran en la cesta pagan más, y con el tiempo eso también suma.

Cuatro preguntas antes de comprar renta fija

• ¿Cuándo voy a necesitar este dinero?
• ¿Puedo tener que vender antes del vencimiento?
• ¿Aguantaría ver mi bono de 100 € en 92 € sin ponerme nervioso?
• ¿Quién me devuelve el dinero y qué pasa si no puede?

En renta fija, lo que vas a cobrar está escrito; lo que vale hoy, no. Si llegas al final, cobras lo pactado. Si sales antes, cobras lo que diga el mercado ese día.

Contenido con fines formativos e informativos; no constituye asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta. El bono de 100 € al 3 % es un ejemplo ilustrativo con cifras redondas (cupón anual y comprador que exige lo que pagan los bonos nuevos); los bonos reales tienen otros plazos, cupones y precios. Invertir en renta fija conlleva riesgos, incluida la pérdida de capital si se vende antes del vencimiento o si el emisor no paga. Fuentes: Reserva Federal, BCE, Tesoro Público y FTSE Russell.

Última actualización: 15 de octubre de 2026.

Eduardo Estallo