Letras del Tesoro vs fondo monetario: cómo decidir según plazo y liquidez

Letras del Tesoro y fondos monetarios compiten por el mismo dinero: el que no quieres arriesgar a largo plazo, pero tampoco dejar dormido. La diferencia de fondo es una sola: la letra fija su rendimiento el día de la subasta, y el fondo monetario lo recalcula cada día. Liquidez, impuestos y plazo cuelgan de ahí.

¿En qué se parecen y en qué no?

Ambos invierten en deuda de muy corto plazo y alta calidad crediticia, y ambos se mueven al ritmo de los tipos del BCE. Ahí termina el parecido. Una Letra del Tesoro es un valor concreto, con emisor (el Reino de España), fecha de vencimiento y precio de compra conocidos. Un fondo monetario es una cesta gestionada, regulada en la UE por el Reglamento (UE) 2017/1131, cuyo valor liquidativo se calcula cada día.

Dicho de otra forma: en la letra compras un calendario, en el fondo compras una gestión. Si necesitas repasar cada pieza por separado, ya explicamos qué son las Letras del Tesoro y qué son los fondos monetarios. Aquí vamos a la comparación.

¿Qué dicen los datos de la última subasta?

En la subasta del 3 de noviembre de 2026, el Tesoro adjudicó Letras a 12 meses con un tipo marginal del 3,068% y un tipo medio ponderado del 3,045%, con un ratio de cobertura de 1,69. A 6 meses, el marginal fue del 2,845% y el medio del 2,822% (Tesoro Público, resultados de las últimas subastas de Letras, 3/11/2026). Quien compra y mantiene hasta el vencimiento conoce su rendimiento bruto desde la adjudicación.

Como referencia, el BCE mantuvo sin cambios el tipo de la facilidad de depósito en el 2,50% en su decisión del 29 de octubre de 2026 (BCE, a través del Banco de España). Que la letra a 12 meses cotice por encima es un dato de mercado, no una previsión de nada. Y conviene no restar a ciegas: el rendimiento de una letra y el de un fondo monetario no se comparan con una resta directa, porque el del fondo es variable e incluye comisiones.

¿Qué pasa con la liquidez de cada uno?

La letra se puede vender antes del vencimiento en el mercado secundario, pero el precio depende de los tipos de ese día, así que puedes recibir menos de lo que esperabas. Mantenida hasta el final, se cobra el valor nominal.

El fondo se reembolsa en pocos días hábiles (el plazo exacto figura en el folleto de cada fondo) al valor liquidativo del momento. Ese valor puede bajar en algún momento, aunque en los monetarios los movimientos suelen ser pequeños. El plazo de uso del dinero ordena la comparación: con fecha conocida, el calendario de la letra encaja; sin fecha, la salida flexible del fondo pesa más.

¿Cómo tributa cada uno?

En ambos casos el resultado va a la base del ahorro del IRPF. Cambia el momento. En la letra, el rendimiento tributa al vencimiento o a la venta y no lleva retención. En el fondo, la ganancia tributa cuando reembolsas, no mientras permaneces dentro, y los traspasos entre fondos mantienen el diferimiento. Los tipos y los casos particulares dependen de cada contribuyente y de la normativa vigente (AEAT y BOE).

¿Qué criterios ayudan a decidir?

Cuatro preguntas ordenan la decisión mejor que cualquier tabla. ¿Tengo una fecha en la que necesitaré este dinero? ¿Me incomoda ver moverse el valor de la inversión algún día? ¿Me importa cuándo tributo? ¿Quiero gestionar vencimientos y renovaciones o prefiero no pensar en ello?

Cada respuesta inclina la balanza hacia un lado, y ninguna combinación gana en abstracto. Quien tiene un pago fechado, por ejemplo una entrada o un impuesto, suele valorar la certeza del vencimiento. Quien guarda un colchón sin fecha suele valorar la salida flexible. Las dos opciones no son excluyentes, y la respuesta depende de la situación de cada persona, no de un ranking.

Preguntas frecuentes

¿Una Letra del Tesoro puede dar pérdidas?

Si se mantiene hasta el vencimiento, se recibe el valor nominal, siempre que el emisor cumpla. Si se vende antes, el precio puede ser inferior al de compra.

¿Un fondo monetario puede bajar de valor?

Sí. El valor liquidativo puede caer, por ejemplo si suben los tipos o hay tensiones de crédito. Los movimientos suelen ser pequeños, pero no están excluidos.

¿Cuál tributa menos?

Ambos tributan en la base del ahorro. Lo que cambia es el momento del impuesto y la retención. El importe depende de cada contribuyente.

¿Se pueden tener ambos?

Sí, no son incompatibles. Son instrumentos distintos, con comportamientos distintos en plazo, liquidez y fiscalidad.

La mejor comparación empieza por la fecha en la que necesitas el dinero, no por el rendimiento más alto de la tabla. Si quieres revisar cómo encajan estos instrumentos en tu caso, hablamos con calma.

Eduardo Estallo

Fuentes: Tesoro Público, últimas subastas de Letras y Banco de España, decisión del BCE de octubre de 2026.